CHICAGO, bisniswisata.co.id: Setelah pandemi virus Corona, spektrum peluang terbentang di depan bagi operator restoran dan investor di seluruh dunia. Aaron Allen, dari Aaron Allen & Associates yang berbasis di Chicago, berbagi wawasannya tentang masa depan industri Food & Beverage ( F& B) di kawasan ini.

Dilansir dari Hospitalitynewsmag.com, Aaron Allen adalah CEO dan kepala strategi Aaron Allen & Associates, sebuah firma strategi global yang berfokus secara eksklusif pada industri jasa makanan dan perhotelan, dengan spesialisasi yang kuat di Timur Tengah.

Sementara hampir dua pertiga rantai restoran yang diperdagangkan secara publik di AS berisiko bangkrut, di Timur Tengah, perusahaan jasa makanan yang diperdagangkan di bursa saham tampaknya kurang terekspos, tetapi likuiditas jangka pendek adalah faktor risiko terbesar.

Investor yang cerdas dapat melihat ketidakpastian saat ini sebagai peluang untuk memperluas lanskap akuisisi potensial yang menarik. Sementara beberapa orang mungkin beralih ke skenario ini secara oportunistik yang paling sukses menyadari bahwa ini bisa menjadi waktu yang tepat untuk akuisisi yang saling menguntungkan untuk mengoptimalkan portofolio dan mendapatkan pangsa pasar.

Resikonya

Berikut ini termasuk wawasan yang terkait dengan Altman-Z ”Score untuk perusahaan jasa makanan yang diperdagangkan secara publik di Timur Tengah. Skor ini digunakan untuk membantu menilai potensi risiko kebangkrutan berdasarkan kondisi keuangan perusahaan. 

Skor Altman-Z ”, variasi dari Skor Altman-Z – yang biasanya digunakan untuk menghitung kekuatan kredit perusahaan manufaktur – didasarkan pada metrik keuangan utama, termasuk: aset lancar, kewajiban lancar, total kewajiban, EBIT, total aset, laba ditahan dan nilai buku ekuitas. 

Secara umum, Skor Altman-Z “yang lebih besar dari 2.6 dianggap” aman “, angka antara 1.1–2.6 berada di” area abu-abu “, dan apa pun di bawah 1.1 berada di” zona tertekan “.

Perhitungan ini diselesaikan pada bulan Juni 2020 menggunakan data Kuartal 1 tahun 2020 untuk perusahaan restoran yang diperdagangkan secara publik di Timur Tengah atau data terakhir yang tersedia (bergantung pada tahun fiskal perusahaan dalam kumpulan analisis).

Sebanyak delapan perusahaan termasuk dalam analisis yang berkisar pada gaya layanan (QSR, fast-casual, casual dining, dll.), Tetapi hanya lima yang memiliki data lengkap untuk menghitung skor Z ‘.

Ini bukan prediksi atau prakiraan melainkan perhitungan berdasarkan posisi keuangan. Banyak perusahaan restoran yang beroperasi dengan model yang berbeda (sistem waralaba versus sistem yang sepenuhnya dimiliki perusahaan, misalnya) memiliki metrik keuangan yang bervariasi secara alami yang memengaruhi kalkulasi dan kinerja keuangan.

Temuan utama dari analisis tersebut meliputi:

Neraca perusahaan jasa makanan yang diperdagangkan secara publik di Timur Tengah tampaknya lebih kuat daripada yang berbasis di AS; Dari lima perusahaan, hanya satu yang berada di zona tertekan.

Tingkat hutang secara keseluruhan bukanlah indikator kinerja terbesar; Sebagai median, perusahaan jasa makanan publik Timur Tengah membiayai 43 persen aset mereka dengan utang (kira-kira setengah dari tingkat utang yang dimiliki restoran AS).

Likuiditas jangka pendek adalah bagian terbesar dari masalah ini, karena 63 persen perusahaan yang diteliti memiliki rasio lancar yang tidak memuaskan atau kritis dan karenanya terekspos pada risiko likuiditas.

Dalam industri jasa makanan Timur Tengah (mempertimbangkan delapan perusahaan publik), rasio lancar mencapai median 0,90 (keartal pertama 2020), yang berarti bahwa aset saat ini tidak cukup untuk menutupi hutang saat ini.Kuartil teratas dari perusahaan jasa makanan mengungguli kuartil terbawah dengan 15 kali lipat dalam hal margin operasi.

Efek yang mengganggu

Dapat dipahami bahwa dampak pandemi pada industri restoran di Timur Tengah sangat meresahkan. Proyeksi pertumbuhan PDB untuk tahun 2020 negatif untuk KSA dan UEA – yang akan berdampak besar pada pasar Gulf Coorporation Council ( GCC)  yang lebih luas. Ini akan membentuk kembali industri restoran global dengan ukuran yang sesuai untuk ukuran pandemi.

Sebanyak delapan perusahaan disertakan dalam analisis – mulai dari gaya layanan (QSR, fast-casual, casual dining, dll.) – tetapi hanya lima yang memiliki data lengkap untuk menghitung skor Z ‘. Terlepas dari ketersediaan data, wawasan tentang hutang dan likuiditas restoran juga mengungkapkan kelemahan (dan kekuatan) dari beberapa pemain utama. Perusahaan-perusahaan ini mewakili pendapatan US$ 1,3 miliar dan kapitalisasi pasar sekitar US$ 3 miliar.

Sementara Arab Saudi telah melihat hampir 400 permintaan kebangkrutan dalam beberapa bulan terakhir (lintas sektor) dan Dubai DIFC telah membuat rencana untuk melindungi karyawan perusahaan yang gulung tikar, meski cerita di antara perusahaan publik di Timur Tengah tampaknya berbeda.

Dari sampel lima perusahaan dengan data lengkap yang tersedia untuk memfaktorkan skor Altman-Z ”, kami menemukan bahwa hanya satu yang diklasifikasikan sebagai zona“ tertekan ”berdasarkan perhitungan.

Perusahaan jasa makanan publik memiliki tingkat hutang keseluruhan yang masuk akal

Sebagai median, perusahaan jasa makanan yang diperdagangkan secara publik di Timur Tengah membiayai 43 persen aset mereka dengan hutang. Ini kira-kira setengah tingkat hutang restoran di AS. 

Beberapa bisnis yang paling terekspos yang akan membutuhkan banyak hutang dan ekuitas untuk memulihkannya akan memotong penilaian. Bagi banyak investor, ini akan menjadi momen yang tepat untuk mengembangkan portofolio mereka dengan beberapa tambahan strategis.

Likuiditas jangka pendek bisa menimbulkan masalah

Rasio modal kerja terhadap total aset menunjukkan persentase aset likuid yang tersisa setelah total kewajiban lancar dibayarkan dibandingkan dengan total aset perusahaan. Sebagai aturan praktis, rasio yang lebih rendah dari 15 persen umumnya dianggap tidak memuaskan, dan nilai negatif dianggap kritis.

Meskipun jumlah perusahaan jasa makanan yang diperdagangkan secara publik di Timur Tengah terbatas, 63 persen berada di zona ini. Untuk banyak rantai restoran, investor harus turun tangan untuk menyelesaikan krisis likuiditas sebelum inisiatif penting lainnya yang berfokus pada inovasi dan menemukan kembali model ekonomi.

Semakin tinggi rasio lancar (aktiva lancar terhadap kewajiban lancar), semakin banyak perusahaan dapat membayar hutang jangka pendeknya. Dari perusahaan publik yang dianalisis, current ratio mencapai median 0,90 (Q1 2020). 

Untuk banyak rantai restoran dengan aset saat ini yang tidak cukup untuk menutupi hutang saat ini, tingkat hutang yang ada juga tidak berkelanjutan. Skenario ini kemungkinan akan menyebabkan banyak aset restoran tertekan dalam waktu dekat, yang akan memacu aktivitas karena jeda global pada pengangkatan M&A karena pembatasan perjalanan dilonggarkan.

Perbedaan besar dalam kinerja dijelaskan oleh investasi

Ada banyak poin bukti untuk menunjukkan perbedaan dalam pendekatan pelaku kuartil teratas dan kuartil terbawah. Saat kita melihat margin operasi, perbedaannya sangat mengejutkan. Di antara perusahaan jasa makanan yang diperdagangkan secara publik di Timur Tengah, margin operasi dari kuartil teratas adalah 15 kali margin untuk kuartil bawah.

Perusahaan berkinerja terbaik mengalokasikan lebih banyak sumber daya untuk R&D dan membangun sistem kepemilikan yang memperkuat parit di sekitar bisnis mereka dan mengunci persaingan mereka. Ini adalah waktu yang tepat untuk membuat operasi lebih cepat, lebih ramping, dan lebih gesit untuk mengoptimalkan margin dan mencapai kinerja kuartil teratas.

Sebagai perbandingan, risiko kebangkrutan restoran A.S.

Saat menganalisis perusahaan restoran publik yang berkantor pusat di AS dengan metrik yang sama, kami menemukan bahwa lebih dari enam dari setiap sepuluh jaringan restoran berada dalam “zona tertekan” – baik yang memiliki leverage tinggi, berpenghasilan rendah, atau kombinasi keduanya. 

Bahkan dengan suntikan likuiditas, itu tidak akan cukup untuk menutupi kerugiannya, dengan industri yang turun puluhan miliar per bulan saat ini akan sangat sulit untuk mendapatkan kembali, bahkan setelah restoran dalam kapasitas penuh.

Tidak semua malapetaka dan kesuraman

Kebangkrutan restoran selalu menjadi topik pembicaraan di industri. Jarang sekali ada diskusi tentang operator jasa makanan tanpa topik tentang tingkat kegagalan restoran yang muncul. Bisa dikatakan, jasa makanan sebenarnya adalah bisnis yang sangat tangguh. 

Tidak ada pertanyaan – terlepas dari geografi – kita semua akan terus makan; bagaimana dan di mana akan berubah begitu dramatis sehingga ratusan miliar dolar dalam belanja jasa makanan konsumen global akan bergeser dari merek lama menjadi inovator dan model yang lebih nyaman dan menguntungkan.

Mereka yang paling optimis seringkali cenderung menjadi mereka yang kurang informasi dan optimis secara alami – atau, mereka adalah mereka yang telah menyelesaikan pekerjaan rumah mereka dan mengembangkan tesis investasi yang sukses. 

Foodservice adalah industri global bernilai jutaan dolar yang tetap konsisten dengan inflasi dan pertumbuhan populasi selama beberapa dekade dan pengeluaran telah dialihkan secara permanen dalam satu kuartal – menggusur dan menggeser ratusan miliar dolar dalam pengeluaran bebas konsumen global.

Sementara itu akan berakibat fatal bagi sebagian orang dan membangun keberuntungan bagi orang lain. Periode ini akan mengantarkan gelombang baru konsolidasi melalui merger dan akuisisi.

Dalam banyak kasus, M&A resesi melibatkan aset tertekan dan terkilir yang dapat dibeli dengan harga sen dolar. Namun, itu tidak selalu predator atau tidak disukai. Dalam pandangan kami, periode perubahan ini hanya akan mempercepat transformasi yang sudah berlangsung dan dimanfaatkan secara menguntungkan oleh para pemimpin industri.